振华股份(603067):ATI公司商用喷气飞机发动机材料需求高增,铬盐产业链价值重估在即-及铬盐行业点评之七

#核心观点：

   1、ATI是全球领先的特种材料及复杂零部件制造商，业务分为HPMC和AA&S两个部门，分别生产高性能材料和扁平轧材。

   2、2025年Q1，ATI商用喷气发动机领域营收增速最快，同比+33.8%；HPMC部门美国地区营收增速最快，同比+31.45%；镍基合金和特种合金营收同比+15.9%。

   3、MRO市场需求强劲，ATI与普惠公司合作的GTF项目收入2024年增长3倍，预计2025年再翻一番。MRO市场需求以40%-50%的增速持续增长。

   4、海外高温合金厂商资本开支提速，ATI预计2025年资本支出约2.7亿美元，同比增长约13%。Acerinox集团计划投资6700万欧元新建VDM Metals生产线，并在美国投资2亿美元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为49.85、59.54、66.63亿元，归母净利润分别为7.11、9.28、11.80亿元，对应PE分别为15、12、9倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   铬铁矿价格波动的风险；下游行业周期性波动风险；行业竞争加剧；汇率变动风险；产品价格大幅波动风险；环保政策变化导致的风险；汇兑损失风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。