金山办公(688111):Agent引领,AI时代风向标

#核心观点：

   1、2025年第一季度，金山办公实现营业收入13.01亿元，同比增长6.22%；净利润4.03亿元，同比增长9.75%。

   2、WPS个人业务收入8.57亿元，同比增长10.86%，全球月度活跃设备数达6.47亿，同比增长7.92%。

   3、WPS 365业务收入1.51亿元，同比增长62.59%，主要得益于文档、协作、AI三大能力的提升。

   4、WPS软件业务收入2.62亿元，同比下降20.99%，主要受信创2025年新的采购流程影响。

   5、公司发布政务大模型增强版，加速B端付费渗透；与全时成立合资公司，拓展医药及消费零售行业市场。

   6、公司发布股权激励计划，2025年营业收入目标为不低于2024年的110%，WPS 365业务收入目标为不低于130%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为61.44亿元、73.36亿元、86.58亿元，归母净利润分别为20.04亿元、25.72亿元、31.21亿元，对应PE分别为67.07X、52.25X、43.05X，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   AI进展不及预期；业绩预测和估值不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。