周大生(002867):2024年电商渠道实现双位数增长,2025Q1毛利率明显改善

#核心观点：

   1、2024年公司营收138.91亿元，同比下降14.73%，归母净利润10.10亿元，同比下降23.25%。

   2、2025Q1营收26.73亿元，同比下降47.28%，归母净利润2.52亿元，同比下降26.12%，业绩降幅小于营收降幅。

   3、2024年线上渠道收入27.95亿元，同比增长11.42%，加盟渠道收入91.87亿元，同比下降23.26%。

   4、2024年毛利率同比提升2.7pct至20.80%，2025Q1毛利率同比提升10.64pct至26.21%。

   5、2024年经营活动现金流净额18.56亿元，同比增长1238.90%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS为1.02、1.11、1.22元，维持"买入-B"评级。

  

   #风险提示：

   黄金价格大幅波动；门店拓展不及预期；电商渠道增速不及预期；新品牌拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。