汇川技术(300124):Q1业绩超预期,战略布局人形机器人业务-24年报+25Q1点评

#核心观点：

   1、汇川技术2024年实现归母净利润42.85亿元，同比-9.62%；25Q1实现归母净利润13.23亿元，同比+63.08%，业绩超预期。

   2、2024年公司实现营收370.4亿元，同比+21.77%；25Q1实现营收89.78亿元，同比+38.28%，维持较快增长。

   3、2024年毛利率28.7%，同比下降4.85pct；25Q1毛利率30.98%，同比下滑3.65pct，主要系新能源汽车业务占比提升。

   4、25Q1净利率14.96%，同比提升2.28pct，得益于良好的费用管控，四费费率17.84%，同比-5.76pct。

   5、业务板块：通用自动化25Q1营收同比+29%；新能源业务24年营收同比+67.76%，25Q1同比+66%；智慧电梯24年营收同比-6.65%，25Q1同比+2%；轨道交通24年营收同比+2%。

   6、战略布局：推进国际化、数字化、能源管理、AI及人形机器人业务，2024年海外收入约20亿元，同比+17%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为461.4/569.4/697.3亿元，归母净利润分别为52.53/60.51/70.93亿元，EPS为1.95/2.24/2.63元。当前股价对应2025-2027年PE为35.1/30.5/26倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）经济波动带来的经营风险；2）房地产市场低迷带来的电梯行业需求下滑的经营风险；3）新能源汽车市场竞争加剧，导致公司新能源汽车业务盈利水平下降的风险；4）核心技术及人才不足导致公司竞争优势下降风险;5）应收账款增加形成坏账风险；6）公司规模扩大带来管理风险；7）国际形势影响企业经营风险。

  

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