新宙邦(300037):电解液出货同比高增,氟化工保持稳健增长

#核心观点：

   1、2025Q1实现营收20.02亿元，同比+32%，环比-8%；归母净利润2.30亿元，同比+39%，环比-4%。

   2、收购石磊氟材料补全产业链布局，2025Q1六氟磷酸锂产能满负荷生产并保持盈利。

   3、电解液出货量同比增长接近80%，海外销售占比接近20%，波兰工厂供货渠道稳定且盈利优于国内。

   4、海斯福三期将解决高端氟化精细化学品产能不足问题，海德福项目与海斯福形成产业链协同互补。

   5、2025Q1海德福营收增长，亏损幅度收窄；氟化工行业受美国关税政策影响较小。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为91.88/123.09/153.20亿元，同比增速分别为17.09%/33.97%/24.46%；归母净利润分别为12.95/15.99/18.29亿元，同比增速分别为37.52%/23.45%/14.35%。EPS分别为1.72/2.12/2.43元，PE分别为18/15/13倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新能源车销量不及预期；海外政策风险；原材料价格大幅波动。

  

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