新凤鸣(603225):盈利逐步改善,产能稳步扩张

#核心观点：

   1、公司2024年全年实现营业收入670.9亿元，同比+9.1%；归母净利润11.0亿元，同比+1.3%。2025年一季度营业收入145.6亿元，同比+0.7%；归母净利润3.1亿元，同比+11.4%。

   2、2024年国内涤纶长丝供给端增速明显放缓，新增长丝产能仅80万吨。预计2025年行业新增产能恢复至200万吨左右，供给增速4.5%左右。

   3、公司独山能源基地已形成规模性的PTA-聚酯一体化基地，PTA产能达到770万吨。预计2025年底PTA四期投产后，公司PTA产能将突破1000万吨。

   4、公司2025年计划投产两套聚酯装置共计65万吨长丝产能，其中25万吨阳离子纤维产能已于2025年2月投产，另外40万吨差别化纤维产能将于2025年下半年投产。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司2025-2027年每股收益预期分别为0.91/1.14/1.50元（原25年预测1.64元），按照25年可比公司平均19倍市盈率，给予目标价17.29元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   行业景气回暖不及预期；油价大幅波动；行业竞争加剧；大额投资致现金流紧张的风险。

  

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