华勤技术(603296):智能产品平台龙头,AI驱动数据中心+消费电子双重成长

#核心观点：

   1、华勤技术是全球领先的智能硬件平台公司，产品涵盖智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴、AIoT、数据中心产品和汽车电子产品等。2019-2024年营收从353亿元增长至1098.78亿元，五年CAGR为25.49%；归母净利润从5.05亿元增长至29.26亿元，五年CAGR为42.1%。

   2、高性能计算业务（包含数据中心/个人电脑/平台电脑）是公司最主要成长动力，2024年营收占比57.5%，收入增速29%。AIoT和汽车电子增速较高但绝对值较小。

   3、智能手机ODM比例持续提升，华勤份额稳居全球前三，2023年为27.9%全球第一。PC ODM领域华勤是打破中国台湾厂商垄断的先行者，2024年笔电出货量突破1500万台。

   4、数据中心业务全栈布局，AI服务器驱动增长新引擎。核心客户包括阿里、腾讯和字节等互联网CSP厂商，AI服务器预计占数据中心业务营收60%以上。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027归母净利润为37.6/45.5/57.2亿元，P/E倍数分别为20.0/16.5/13.1。公司在数据中心业务客户优势明显，新兴业务有望持续贡献成长动力，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   终端需求不及预期，数据中心竞争加剧风险，地缘政治风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。