益丰药房(603939):2025年净利率有望恢复-2024年报及2025年一季报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司收入240.62亿元，同比增长6.53%；归母净利润15.29亿元，同比增长8.26%；扣非归母净利润14.97亿元，同比增长9.96%。

   2、2025年Q1公司收入60.09亿元，同比增长0.64%；归母净利润4.49亿元，同比增长10.51%；扣非归母净利润4.38亿元，同比增长9.65%。

   3、2024年新增门店2512家，关闭门店1078家；2025年Q1新增门店94家，关闭门店84家，净增门店10家。

   4、截至2024年，公司10872家直营连锁门店中，已取得各类"医疗保险定点零售药店"资格的门店10300家，占公司直营门店总数的94.74%。

   5、2024年公司毛利率为40.12%，同比提升1.9pct；2025年Q1毛利率为39.64%，同比提升0.4pct。

   6、2024年公司净利率为6.87%，同比下降0.13pct；2025年Q1净利率为8.21%，同比提升0.74pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业总收入分别为269.20/308.34/340.79亿元，分别增长11.88%、14.54%、10.53%；归母净利润分别为17.58/20.92/23.33亿元，分别同比增长15.00%、19.00%、11.53%；对应EPS为1.45/1.73/1.92元，对应2025年19倍PE，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧的风险；政策变动的风险；需求波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。