一诺威(834261):聚氨酯领先企业,业绩逆势增长

#核心观点：

   1、公司为国内专业聚氨酯原材料及EO、PO下游衍生物生产企业，产品涵盖聚氨酯弹性体、多元醇及衍生物三大类。

   2、2024年公司营收68.57亿元（+8.92%），归母净利润1.77亿元（+38.72%），净利率提升0.55pcts至2.57%。

   3、2025Q1营收17.51亿元（+9.00%），归母净利润0.52亿元（+27.95%）。

   4、国内聚醚多元醇行业CR4为40%，公司CPU产品为全国制造业单项冠军，在细分领域具备领先优势。

   5、聚醚行业未来五年产能CAGR达12.5%，高端TPU需求保持高增速，中低端TPU价格承压。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为75.51/83.67/92.74亿元，归母净利润分别为1.83/2.14/2.38亿元。给予2025年25-30倍PE，首次覆盖给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；下游需求不及预期。

  

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