新洋丰(000902):春肥业绩超预期,新型肥占比提升,底部向上确定性较强-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入155.63亿元，同比增长3.1%；归母净利润13.15亿元，同比增长9.0%；扣非归母净利润12.41亿元，同比增长6.8%。

   2、2025Q1公司实现收入46.68亿元，同比增长40%；归母净利润5.15亿元，同比增长50%；扣非归母净利润4.99亿元，同比增长52%。

   3、2024年复合肥销量435.71万吨，同比增长8.70%，其中新型肥增长22.93%。

   4、2024年公司毛利率15.64%，同比+0.75pct，磷酸一铵盈利能力同比修复。

   5、新疆阿克苏基地60万吨/年新型作物专用肥项目开工建设，西北布局进一步完善。

   6、拟投资96亿元建设磷系新材料循环经济产业园项目，分两期建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入为171.67、185.13、198.12亿元，同比增长10.30%、7.84%、7.02%，实现归母净利润15.48、18.05、20.72亿元，同比增长17.75%、16.57%、14.80%，对应PE为11.21、9.61、8.37X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国际政治局势不确定性风险；原材料价格及粮价波动风险；行业竞争格局恶化风险；新项目进度不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。