新洋丰(000902):春肥业绩超预期,新型肥占比提升,底部向上确定性较强-2024年报&2025年一季报点评
浙商证券 2025-05-15发布
#核心观点:
1、2024年公司实现收入155.63亿元,同比增长3.1%;归母净利润13.15亿元,同比增长9.0%;扣非归母净利润12.41亿元,同比增长6.8%。
2、2025Q1公司实现收入46.68亿元,同比增长40%;归母净利润5.15亿元,同比增长50%;扣非归母净利润4.99亿元,同比增长52%。
3、2024年复合肥销量435.71万吨,同比增长8.70%,其中新型肥增长22.93%。
4、2024年公司毛利率15.64%,同比+0.75pct,磷酸一铵盈利能力同比修复。
5、新疆阿克苏基地60万吨/年新型作物专用肥项目开工建设,西北布局进一步完善。
6、拟投资96亿元建设磷系新材料循环经济产业园项目,分两期建设。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年公司营业收入为171.67、185.13、198.12亿元,同比增长10.30%、7.84%、7.02%,实现归母净利润15.48、18.05、20.72亿元,同比增长17.75%、16.57%、14.80%,对应PE为11.21、9.61、8.37X。维持"买入"评级。
#风险提示:
国际政治局势不确定性风险;原材料价格及粮价波动风险;行业竞争格局恶化风险;新项目进度不及预期
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