益丰药房(603939):业绩韧性凸显,利润拐点可期

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入240.62亿元、归母净利润15.29亿元，同比分别增长6.53%、8.26%。2025年Q1营业收入60.09亿元、归母净利润4.49亿元，同比分别增长0.64%、10.51%。

   2、2024年主动关闭门店1078家，新增门店2512家。截至2025年Q1，公司门店总数1.47万家（含加盟店3880家）。

   3、专业化门店网络健全，拥有院边店688家、DTP专业药房318家，双通道门店259家，开通门诊统筹医保药房4600+家。

   4、2024年中西成药收入达180.45亿元，占总营收比重77.46%，同比提升0.06个百分点。

   5、线上业务收入21.27亿元（含税），O2O贡献17.21亿元，B2C贡献4.06亿元，O2O上线直营门店超过10,000家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年实现归母净利润17.59/20.25/22.97亿元，对应PE19/16/14x。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   政策变化、竞争加剧、需求波动、处方外流不及预期等影响。

  

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