新泉股份(603179):海外工厂爬坡,新项目贡献收入增量-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业总收入132.6亿元，同比增长25.46%；归母净利润9.8亿元，同比增长21.2%。2025年第一季度营业总收入35.2亿元，同比增长15.5%；归母净利润2.1亿元，同比增长4.4%。

   2、主要客户奇瑞/特斯拉/吉利汽车2024Q4销量同比增速分别为28.8%/-3.1%/24.2%；2025Q1销量同比增速分别为17.1%/-21.8%/47.9%。

   3、2024年毛利率和期间费用率分别为19.6%和10.8%，同比分别提升0.6pct和1.6pct；2025Q1分别为19.5%和12.7%，同比提升0.3pct和1.2pct。

   4、北美市场表现突出，2024年收入7.0亿元，同比增长89.14%，毛利率26.37%，同比提升2.1pct。

   5、公司新增座椅背板、外饰件等产品，未来品类扩张逻辑有望持续演绎。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为173.34/216.68/270.85亿元，对应增速分别为30.7%/25.0%/25.0%；归母净利润分别为13.52/18.05/24.70亿元，对应增速分别为38.4%/33.6%/36.8%；EPS分别为2.77/3.70/5.07元/股。投资评级为买入（维持）。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；新项目拓展不及预期；原材料价格上涨风险；汇率波动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。