海螺水泥(600585):25Q1业绩符合预期,看好全年利润修复弹性-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司实现收入190.51亿元，同比-10.67%；归母净利润18.10亿元，同比+20.51%；扣非归母净利润16.63亿元，同比+21.50%。

   2、1-3月全国水泥产量同比-1.4%，华东地区水泥产量同比-2.9%，公司销量下滑幅度或低于全国水平。

   3、一季度华东地区水泥均价393元/吨，同比+29元（+8%），公司吨均价同比或有下降。

   4、25Q1公司整体毛利率22.88%，同比+5.13pct；净利率9.32%，同比+2.34pct。

   5、25年公司计划全年水泥和熟料净销量2.68亿吨，新增骨料/商混产能分别为1960万吨/2780万方。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润预测至101/116/125亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   公司水泥销量不及预期、水泥需求不及预期、旺季涨价不及预期、煤炭成本上涨等。

  

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