泸州老窖(000568):优秀团队保障公司渡过行业调整

#核心观点：

   1、三大因素利好中国股市，白酒配置环比提升：政策红利持续释放、国际资本加速回流、经济基本面修复。

   2、行业高质量理性发展，25年公司定调稳中求进：白酒行业进入新一轮调整期，头部虹吸效应强化，前五名酒企营收占全部A股白酒上市公司44.7%。

   3、连续十年营利双增，25Q1符合市场预期：2015-2024年公司总营收/归母净利润CAGR分别为18.3%/27.9%，高端化转型成效显著。

   4、盈利水平保持行业高位，24年现金流同比大增：24年公司毛利率/归母净利率分别为87.5%/43.2%，经营性现金流净额达191.8亿元，同比+80.1%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入为320/341/365亿元，归母净利润分别为136/145/154亿元，对应EPS分别为9.3/9.8/10.5元。给予公司2025年22xPE，目标价205元，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险，市场竞争加剧，核心高管变动。

  

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