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奥瑞金(002701):中粮包装并表增厚利润,二片罐盈利或开启拐点向上

招商证券   2025-05-15发布
#核心观点:

   1、25Q1公司收入55.7亿元(同比+57%),归母净利润6.65亿元(同比+138%),主要因并表中粮包装增厚收入及利润。

   2、25Q1扣非归母净利1.89亿元(同比-28%),主要受并购中介费用及利息费用影响。

   3、2024年营收136.7亿元(同比-1.2%),归母净利润7.9亿元(同比+2.1%),业绩整体稳定。

   4、金属包装产品2024年营收121.23亿元(同比+0.7%),毛利率18.13%(同比+1.3pct),产品结构优化。

   5、境内业务2024年毛利率17.87%(同比+1.56pct),受益于原材料价格下行;境外收入11.84亿元(同比-1.4%),加速海外布局。

   6、2024年毛利率16.3%(同比+1.1pct),净利率5.7%(同比+0.3pct);25Q1毛利率13.6%(同比-4.7pct),净利率12.0%(同比+4.2pct)。

   7、运营能力稳定,25Q1存货周转天数42天(同比-7天),应收账款周转天数72天(同比-11天)。

  

   #盈利预测与评级:

   预计2025-2027年归母净利润12.4亿元、12.8亿元和14.9亿元,同比变动+56%/+4%/+16%,对应25年PE 11.3X,维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示:

   原材料价格波动风险,竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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