华新水泥(600801):国内盈利开始修复,但财务费用拖累净利润增速

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营收71.62亿元，同比增长1.10%；归属于母公司净利润2.34亿元，同比增加31.80%。

   2、一季度国内水泥价格及盈利能力改善，毛利率上升至26.11%，同比上升4.23个百分点。

   3、财务费用率上升1.75个百分点，主要由于汇兑波动影响，导致净利率仅小幅上升0.69个百分点至4.82%。

   4、国内需求仍弱，但预计行业供需底部有望提前到来；海外布局如尼日利亚水泥项目有望提升公司长期成长性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.35、30.77、34.13亿元，对应PE分别为9、8、8倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   国内地产需求继续下滑；海外水泥业务高盈利下滑；骨料业务盈利下滑

  

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