先导智能(300450):减值压力趋缓,期待下游需求持续改善-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、维持增持评级，下调2025-26年EPS至0.86/1.11元（原1.17/1.39元），新增2027年EPS为1.32元。

   2、2024年营收118.55亿元，同比-28.71%，归母净利2.86亿元，同比-83.88%；25Q1营收30.98亿元，同比-6.42%，归母净利3.65亿元，同比-35.30%。

   3、锂电设备收入76.89亿元，同比-39.19%，毛利率38.94%；智能物流系统收入18.67亿元，同比+30.49%，毛利率21.05%。

   4、海外业务收入28.31亿元，同比+26.31%，收入占比提升至23.88%，毛利率39.32%。

   5、公司加大新技术研发力度，在全固态电池等领域实现突破。

  

   #盈利预测与评级：

   给予公司2025年28倍PE，目标价24.10元，增持评级。预计2025-2027年营业收入分别为131.56亿元、150.76亿元、176.84亿元；归母净利润分别为13.48亿元、17.42亿元、20.70亿元。

  

   #风险提示：

   下游资本开支不及预期；市场竞争加剧；国际环境变化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。