锦江酒店(600754):景气拖累业绩承压,效率仍有改善空间-2024年报点评

#核心观点：

   1、业绩低于预期，2024年营收140.63亿元/-4.0%，归母净利润9.11亿元/-9.06%。

   2、直营及海外业务亏损扩大，国内有限服务酒店分部营业利润减少0.37亿，海外业务归母净亏损4.37亿，餐饮业务净利润减少1.14亿。

   3、直营业务收入下降18%，主要因直营关店导致数量减少；境内及境外业务前期加盟费同比-19%；订房渠道费营业收入同比增速为-11.4%。

   4、公司2025年收入预期143-150亿，增速2-7%，境内+5-10%；计划新开1,300家，签约2,000家。

   5、2024年直营全年关店63家，对减亏有一定贡献，但由于行业景气度拖累RevPAR同降，亏损扩大。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025/26年EPS至0.99/1.19（-0.28/-0.27）元，新增2027年EPS为1.42元。2025/26/27年归母扣非净利润分别为9.61/11.74/14.16亿元。给予2026年25.5xPE估值，下调目标价至30.35元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   经济波动影响需求，组织架构整合，效率提升不及预期。

  

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