广汇能源(600256):量增价减业绩承压,疆煤外运龙头仍可期-事件点评报告

#核心观点：

   1、煤炭业务：2024年产销量创新高，原煤产量3983.29万吨（同比+78.52%），销量4723.40万吨（同比+52.39%）；收入173.79亿元（同比+18.03%），毛利率22.95%（同比-11.73pct）。2025年Q1产量1406.65万吨（同比+138.75%），销量1469.04万吨。

   2、天然气业务：2024年自产LNG产量48.74万吨（同比+17.58%），外购LNG销量223.93万吨（同比-51.65%）；收入130.65亿元（同比-65.95%），毛利率14.37%（同比+6.26pct）。2025年Q1 LNG产量1.66亿方（同比-11.84%），总销量8.65亿方（同比-26.75%）。

   3、煤化工业务：2024年甲醇产量107.88万吨（同比+18.43%），乙二醇产量15.56万吨（同比+23.73%）；收入49.98亿元（同比-34.77%），毛利率32.37%（同比+8.72pct）。2025年Q1总产量64.96万吨（同比+14.24%）。

   4、石油业务：2024年在哈萨克斯坦斋桑油田发现稀油油藏，2025年计划重点勘探。

   5、财务状况：2024年销售费用同比-11.38%，管理费用同比+30.77%；2025年Q1资产负债率52.3%。

   6、股东回报：2024年现金分红44.76亿元，占归母净利润151.16%；2025年Q1回购股份82.42万股。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年归母净利润为34.87、35.24、48.39亿元，同比+17.75%、+1.09%、+37.3%。2025-2027年每股收益分别为0.54、0.54、0.74元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   经济恢复不及预期、动力煤价超预期下跌、产能释放不及预期、政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。