工业富联(601138):一季报高增长,受益AI服务器放量

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入6091.35亿元，同比增长27.88%，归母净利润232.16亿元，同比增长10.34%，扣非归母净利润234.14亿元，同比增长15.86%。

   2、2025年一季度公司实现营收1604.15亿元，同比增长35.16%，归母净利润52.31亿元，同比增长24.99%，扣非归母净利润49.03亿元，同比增长14.76%。

   3、2024年云计算收入3193.77亿元，同比增长64.37%，毛利率4.99%；通信及移动网络设备收入2878.98亿元，同比增长3.2%，毛利率9.56%；工业互联网收入9.40亿元，同比下滑42.92%，毛利率45.79%。

   4、2025年一季度云计算业务、AI服务器、通用服务器营业收入同比皆超过50%，云服务商服务器营收同比增长超过60%，品牌客户服务器营收同比增长超30%。

   5、公司形成"2+2"新型战略，发展"高端智能制造+工业互联网"，布局"大数据+机器人"新事业。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润272.46、351.81、388.59亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、AI行业发展不及预期；

   2、服务器代工行业竞争格局加剧。

  

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