以岭药业(002603):2025Q1迎来业绩拐点,期待后续恢复性增长

#核心观点：

   1、2024年公司营收65.13亿元，同比下降36.88%；归母净利润-7.25亿元，同比转亏；扣非归母净利润-7.92亿元，同比转亏。

   2、2025Q1公司营收23.58亿元，同比下降6.52%；归母净利润3.26亿元，同比增长7.25%；扣非归母净利润3.25亿元，同比增长11.23%，迎来业绩拐点。

   3、2024年业绩承压主要由于呼吸系统产品临近有效期导致收入冲减及存货减值，同时原材料价格上涨导致毛利率下降。

   4、分产品来看，2024年心脑血管类产品收入同比下降17.68%，呼吸系统类产品收入同比下降75.94%，其他专利产品收入同比下降25.12%。

   5、2025Q1公司毛利率同比增加2.35pct至53.83%，净利率同比增加1.78pct至13.75%，盈利能力有所提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为85.86/95.01/104.99亿元，对应增速分别为31.83%/10.66%/10.51%；归母净利润分别为12.40/14.30/16.45亿元，对应增速分别为扭亏为盈/15.34%/14.99%。给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场及政策风险、研发创新风险、原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。