正帆科技(688596):非设备类业务(OPEX)增长显著,积极开拓新兴市场

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收54.69亿元，同比增加42.63%；实现归母净利润5.28亿元，同比增加31.50%。

   2、2025Q1公司实现营收6.77亿元，同比增加14.94%；实现归母净利润3.44亿元，同比增加38.23%。

   3、非设备类业务（OPEX）涵盖核心零组件、气体及先进材料、MRO业务三部分，2024年营收占比提升至31.0%，同比增速为+58.5%；新签合同占比44.8%。

   4、气体产能项目建设进展顺利，持续丰富公司的气体产品品类，业务向新能源、新材料等先进制造业辐射。

   5、新行业的持续开拓使得公司来源于新行业的收入占比在2024年超过10%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司有望实现营收69.9亿元、87.8亿元、108.5亿元，实现归母净利润7.0亿元、9.3亿元、11.5亿元，对应当前股价PE分别为15x、12x、9x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、产品落地节奏存在不确定性；

   2、下游客户资本支出存在周期波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。