晶盛机电(300316):2024年充分计提减值轻装上阵,半导体设备及材料加速国产化

#核心观点：

   1、2024年晶盛机电实现收入175.77亿元，同比下降2.26%；归母净利25.1亿元，同比下降44.93%。

   2、2024Q4实现收入30.99亿元，同比下降31.47%，环比下降28.45%；归母净利-4.5亿元，同比下降143.13%，环比下降152.13%。

   3、Q4收入同环比下降预计是坩埚价格下降导致，光伏行业仍处于周期底部，拖累公司业绩表现。

   4、半导体设备收入跟随行业复苏呈增长态势，去年末在手订单超过33亿元（含税）。

   5、2024年制造业务毛利率34.82%，同比下降8.20pct；设备及其服务毛利率36.36%，同比下降2.46pct；材料毛利率28.71%，同比下降27.44pct。

   6、2024年公司减值计提充分，资产减值和信用减值合计约12亿元。

   7、2025年半导体设备市场有望保持两位数增长，公司积极抢占国产替代市场。

   8、半导体衬底材料业务进展积极，蓝宝石材料有望实现量价齐升，碳化硅衬底加快向8英寸转型。

   9、半导体耗材及零部件方面，石英坩埚产品取得了技术和规模双领先。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年归母净利润25亿元，对应PE为15倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、下游扩产不及预期的风险；

   2、产品价格下降的风险；

   3、公司新产品研发进度不及预期的风险。

  

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