益丰药房(603939):精细化管理成效显著,业绩增长稳健-公司简评报告
东海证券 2025-05-14发布
#核心观点:
1、业绩增长稳健,2024年营业收入240.62亿元(同比+6.53%),归母净利润15.29亿元(同比+8.26%);2025年Q1营业收入60.09亿元(同比+0.64%),归母净利润4.49亿元(同比+10.51%)。
2、加盟及分销业务双位数增长,2024年加盟及分销营收21.07亿元(同比+11.34%);O2O业务高速发展,线上业务营收21.27亿元,其中O2O贡献17.21亿元(同比+23.02%)。
3、毛利率持续提升,2024年毛利率40.12%(同比+1.91pct),中西成药/中药/非药品毛利率分别为35.89%/48.40%/45.68%。
4、扩张节奏稳健,2024年门店总数14,684家(净增1,434家),新增门店2,512家,关闭1,078家。
5、加强处方外流布局,拥有院边店688家,DTP专业药房318家,开通双通道医保门店259家。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年归母净利润分别为17.55/19.92/22.45亿元,EPS分别为1.45/1.64/1.85元。维持"买入"评级。
#风险提示:
行业竞争加剧的风险;门店扩张不及预期风险;行业政策带来的不确定性风险等。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。