东方电缆(603606):25Q1业绩超预期,海缆业务有望进入释放期

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入90.93亿元，同比增长24.38%；归属净利润10.08亿元，同比增长0.81%。25Q1实现营业收入21.5亿元，同比增长63.8%；归母净利润2.8亿元，同比增长6.7%。

   2、2024年公司陆缆系统收入54.16亿元，同比增长41.52%；海缆系统及海洋工程收入36.66亿元，同比增长5.49%。

   3、截至2025年3月21日，公司在手订单179.75亿元，其中海缆系统88.27亿元，陆缆系统63.53亿元，海洋工程27.95亿元。

   4、2025年起公司将调整产品分类披露方式，截至2025年4月21日，公司在手订单约189亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年实现收入120.1/137.1/143.1亿元，同比+32.0%/+14.2%/+4.4%；预计实现归母净利润15.5/20.0/22.0亿元，同比+54.0%/+28.7%/+10.3%，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动影响线缆企业盈利的风险，宏观经济下行影响市场需求的风险，线缆行业竞争加剧的风险，海上风电需求不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。