四川成渝(601107):四维度解析四川成渝,市场仍存在较大预期差-深度研究报告

#核心观点：

   1、公司路产质量行业领先，区位优势明显，通行费收入增速和盈利能力排名前列。近3年通行费CAGR 11%，2024年通行费毛利率59.6%，归母净利14.59亿元，同比增长22.91%。

   2、公司分红意愿和能力较强，2023年分红比例提高至60%以上，2024年保持，股息率5.05%。资本开支高峰或已过，2024年自由现金流回正为6.52亿。

   3、未来业绩增长确定性高，财务费用或显著下降，二绕西高速有7年业绩承诺，中长期利润弹性大。

   4、长期成长潜力被低估，公司作为省属公路上市平台资产证券化率较低，与集团优质路产资源整合持续推进。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-27年盈利预测为15.8、17.1、18.4亿元，对应2025-27年EPS分别为0.52、0.56及0.6元，对应PE分别为11、10、10倍。目标价7.75元/6.01港元，维持"强推"评级。

  

   #风险提示：

   改扩建开支和效果不及预期、车流量增长幅度不及预期、经济出现下滑等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。