四川成渝(601107):四维度解析四川成渝,市场仍存在较大预期差-深度研究报告
华创证券 2025-05-14发布
#核心观点:
1、公司路产质量行业领先,区位优势明显,通行费收入增速和盈利能力排名前列。近3年通行费CAGR 11%,2024年通行费毛利率59.6%,归母净利14.59亿元,同比增长22.91%。
2、公司分红意愿和能力较强,2023年分红比例提高至60%以上,2024年保持,股息率5.05%。资本开支高峰或已过,2024年自由现金流回正为6.52亿。
3、未来业绩增长确定性高,财务费用或显著下降,二绕西高速有7年业绩承诺,中长期利润弹性大。
4、长期成长潜力被低估,公司作为省属公路上市平台资产证券化率较低,与集团优质路产资源整合持续推进。
#盈利预测与评级:
维持2025-27年盈利预测为15.8、17.1、18.4亿元,对应2025-27年EPS分别为0.52、0.56及0.6元,对应PE分别为11、10、10倍。目标价7.75元/6.01港元,维持"强推"评级。
#风险提示:
改扩建开支和效果不及预期、车流量增长幅度不及预期、经济出现下滑等。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。