振德医疗(603301):收入稳健增长,渠道快速扩展-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收42.64亿元（+3.32%），归母净利润3.85亿元（+94.14%），扣非归母净利润3.16亿元（+66.89%）。

   2、2025年一季度公司实现营收9.92亿元（+2.87%），归母净利润0.51亿元（-30.19%），扣非归母净利润0.48亿元（-36.34%）。

   3、剔除隔离防护用品后，2024年实现营业收入41.04亿元（+15.80%），增长稳健。

   4、2024年公司实现境内主营业务收入17.72亿元（-8.96%），剔除隔离防护用品后，实现境内收入16.15亿元（+18.08%）。

   5、2024年公司实现境外主营业务收入24.75亿元（+14.64%），在传统市场和新兴市场均取得较好成绩。

   6、截至24年报披露日期，公司已覆盖全国各省市自治区近9,000家医院，较2024年初增加近1000家。

   7、公司全国百强连锁药店覆盖率已达99%，共计覆盖全国21万余家药店门店，电商平台已累计开设17家店铺，合计粉丝量达950万人。

  

   #盈利预测与评级：

   1、调整25-27年公司归母净利润预测值为4.4、5.1、5.9亿元，同比+14.0%、+15.1%、+15.7%，对应PE分别为12、10、9倍。

   2、根据DCF模型测算，给予公司整体估值75亿元，对应目标价约为28元，维持"强推"评级。

  

   #风险提示：

   1、业务增长不达预期；

   2、收购标的整合效果不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。