江苏神通(002438):业绩符合预期,核电订单同比高增

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收21.43亿元，同比+0.48%；归母净利润2.95亿元，同比+9.68%；扣非归母净利润2.76亿元，同比+13.05%。

   2、2025年一季度实现营收5.77亿元，同比+1.21%；归母净利润0.90亿元，同比+6.94%；扣非归母净利润0.90亿元，同比+11.97%。

   3、2024年核电行业收入7.43亿元，同比+7.06%；能源装备行业收入4.03亿元，同比-38.18%；冶金行业收入4.12亿元，同比+13.38%；节能服务行业收入4.25亿元，同比+63.06%。

   4、2024年综合毛利率33.53%，同比+1.84pcts；销售/管理/研发/财务费用率合计17.35%，同比+0.88pcts。

   5、2024年新增订单25.21亿元，其中神通核能11.02亿元，同比高增37%。

   6、2024年现金分红8882万元，占归母净利润30.12%，创历史新高。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年营收分别为23.70、26.95、30.91亿元，同比分别+10.56%、13.71%、14.73%；归母净利润分别为3.58、4.30、4.90亿元，同比分别+21.41%、20.10%、13.89%；对应PE分别为15.65、13.03、11.44倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧风险；新产能建设投放进度不及预期风险；下游需求不及预期风险。

  

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