工业富联(601138):云计算双维度突破,多元布局稳健成长

#核心观点：

   1、工业富联2024年全年实现收入6091.35亿元，同比增长27.88%，归母净利润232.16亿元，同比增长10.34%。

   2、2025Q1实现营收1604.15亿元，同比增长35.16%，归母净利润52.31亿元，同比增长24.99%。

   3、云计算业务2024年营业收入达3193.77亿元，同比增长64.37%，占公司整体营业收入首度超过五成。AI服务器营收同比增幅超150%，占云计算业务营收比例突破四成。

   4、通信及移动网络设备业务2024年实现营业收入2878.98亿元，同比稳定增长。5G终端精密机构件出货量同比增长10%，400G、800G高速交换机同比增长数倍。

   5、2025Q1云计算业务营业收入同比增长超过50%，AI服务器、通用服务器营业收入同比皆超过50%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年分别实现收入7564.19/9126.78/10552.89亿元，实现归母净利润分别为293.66/353.90/402.21亿元，对应2025-2027年PE分别为13.0/10.8/9.5倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险、算力投资不及预期风险、汇率波动风险、客户相对集中风险、全球贸易摩擦升级

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。