华帝股份(002035):国补仍有驱动,全年经营预计平稳-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年华帝股份营收63.72亿元，同比+2.23%，归母净利润4.85亿元，同比+8.39%。

   2、2024Q4营收17.96亿元，同比-0.30%，归母净利润0.81亿元，同比-7.57%。

   3、2025Q1营收12.60亿元，同比-8.80%，归母净利润1.06亿元，同比-14.33%。

   4、2024年线下收入同比+11%，线上收入同比-6%，海外收入同比+20%。

   5、2024年归母净利率同比+0.4pct，毛利率同比-1.5pct，期间费用率同比+0.2pct。

   6、2024年分红总额2.49亿元，分红率51%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收同比+5%/+4%/+4%；归母净利润同比+8%/+6%/+6%，对应估值为11/10/10倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、新房装修需求下滑超预期；2、行业竞争压力加剧；3、原材料价格大幅波动。

  

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