芭田股份(002170):股权激励目标彰显经营信心,看好公司全年业绩释放-公司点评报告

#核心观点：

   1、公司发布2025年股票期权与限制性股票激励计划，2025-2026年业绩考核目标分别为：2025年净利润不低于12亿元或销售量不低于350万吨；2026年净利润不低于15亿元或销售量不低于430万吨。

   2、2024年公司实现营业收入33.1亿元，同比+2.1%，实现归母净利润4.1亿元，同比+57.7%，主要系磷矿石产品放量所致。

   3、2025年一季度公司实现营业收入11.1亿元，同比+69.4%，实现归母净利润1.7亿元，同比+223.5%。

   4、公司推进建设小高寨磷矿扩建项目，建成后小高寨磷矿总计建设规模290万吨/年，预计带动磷矿石产销规模进一步提升。

   5、25Q1山东地区氯基复合肥市场均价2448元/吨，环比+4.6%，带动公司复合肥业务稳健发展。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司25-27年实现营业收入48.0、54.2、59.1亿元，同比分别+44.9%、+12.8%、+9.1%；实现归母净利润12.2、15.4、17.6亿元，同比分别+198.4%、+25.9%、+14.3%，对应PE分别为8、7、6倍，首次覆盖，给予"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   磷矿石价格大幅波动；扩建项目进展不及预期；行业竞争加剧；下游需求不及预期等

  

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