周大生(002867):金价高企拖累短期业绩,期待盈利能力修复

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入138.91亿元，同比下降14.73%；归母净利润10.10亿元，同比下降23.25%。

   2、2024年素金类产品收入114.39亿元，同比下降16.62%；镶嵌类产品收入7.58亿元，同比下降17.36%；品牌使用费收入7.06亿元，同比下降18.13%。

   3、2024年末门店数量5,008家，净减少98家；2025Q1末门店数量4,831家，较期初净减少177家。

   4、2024年毛利率20.80%，同比提升2.66pct；期间费用率9.46%，同比提升2.91pct；净利率7.21%，同比下降0.85pct。

   5、2025Q1营业收入26.73亿元，同比下降47.28%；归母净利润2.52亿元，同比下降26.12%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年EPS分别为1.03元、1.11元、1.23元，对应PE分别为12.6X、11.77X、10.5X，首次覆盖给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   加盟管理风险，产品质量控制风险，委外生产风险，指定供应商的供货风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。