招商公路(001965):业绩稳健增长,积极降本提质-2025年Q1业绩点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司归母净利润13.3亿元，同比增长2.74%，业绩稳健增长。

   2、公司积极把握LPR下调优化债务结构，财务费用同比下降21%，降本提质有望持续。

   3、高速公路通行需求相对刚性，现金流稳定，公司高分红政策持续，股息确定。

   4、公司外延投资保障业绩增速将持续快于行业，给予估值溢价，按照2025年20倍PE，目标价16.60元。

   5、《收费公路管理条例》修订有望系统性改善行业性再投资风险，提升公司长期投资价值。

   6、公司2024年现金分红比例53%，过去三年高分红政策稳定，仍是高股息优选。

   7、公司2024年10月启动回购，拟回购3.1-6.18亿元，彰显积极市值管理与公司价值认可。

  

   #盈利预测与评级：

   小幅下调公司2025-26年归母净利预测至56/59亿元（原57/61亿元），新增2027年预测61亿元。维持增持评级。

  

   #风险提示：

   经济波动，行业政策，再投资风险，市场风格切换等。

  

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