通裕重工(300185):山东国资拟入主,风电业务前景可期

#核心观点：

   1、公司25Q1实现营业收入14.15亿元，同比+1.34%，归母净利润0.39亿元，同比+270.31%，扣非归母净利润0.36亿元，同比+602.92%。

   2、控股股东变更为国惠资本，实际控制人将变更为山东省人民政府国有资产监督管理委员会。

   3、2024年公司实现整体营收61.54亿元，同比+5.94%，归母净利润0.41亿元，同比-79.73%，主要受风电行业竞争加剧影响。

   4、25Q1公司业绩有所修复，毛利率13.44%，同比+1.88pct，风电行业回暖背景下，公司风电铸锻件、结构件、装配等业务增长动能看好。

   5、公司成立铸钢事业部，实现当年投产、当年见效，已为国内能源装备头部企业完成样件交付并实现铸钢产品成功“出海”。

   6、24年实现境外营业收入25.08亿元，同比+62.11%，海外收入占比提升至40.75%，同比+14.12pct。

   7、山东国资入主后，有望通过整合省内重点项目资源，推动公司在海上风电装备制造、储能系统集成及"一带一路"国际市场实现突破。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年净利润分别为3.51、4.47、5.42亿元，EPS分别为0.09、0.11、0.14元/股，PE分别为30、23、19倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、原材料价格波动；2、风机装机不及预期；3、行业竞争加剧；4、收购整合不及预期。

  

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