博迁新材(605376):PVD技术为基,AI+光伏少银化双拐点向上

#核心观点：

   1、博迁新材起家于MLCC镍粉，围绕纳米级金属粉体平台型技术多元化布局镍粉、铜粉、合金粉等，并布局光伏粉体/非液态电池负极材料/射频电路等领域寻找第二成长曲线。

   2、纳米金属粉体行业格局集中，PVD制备纳米粉体技术为基石，长期工艺积累形成壁垒。

   3、MLCC小型高容化趋势下，高端镍粉长周期景气向上，AI服务器需求带动高端MLCC需求释放，预计2025-2027年AI服务器用高容MLCC镍粉市场空间分别为77/124/175亿元。

   4、光伏无银化浆料方案中，上游粉体供应商格局向博迁收敛，纳米粉体制备+抗氧化处理构成高加工费基本盘，博迁有望核心受益行业红利。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年博迁营业收入为12.9/18.0/24.6亿元，归母净利润为2.8/3.9/4.6亿元，对应PE分别为34.20/24.28/20.60。给予2025年每股净利润40倍PE估值，对应目标价42元，首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   价格/AI进展延迟/原材料风险；盈利预测与估值不及预期

  

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