老板电器(002508):分红回购再创新高,国补提振收入重回增长-2024年报2025Q1点评

#核心观点：

   1、公司2024年收入112亿元，同比增长0.1%，归母净利润16亿元，同比下降9%。24Q4国补拉动显著，收入同比+16.78%，归母净利润+4.28%；25Q1收入同比-7.2%，归母净利润-14.66%。

   2、公司年报拟现金分红4.73亿元，叠加中期分红，合计派息9.45亿元，对应股息率5%，回购注销2亿元，合计回购分红比例提高到73%。

   3、2024年烟机增长2.51%，灶具+3.96%，一体机+2.4%，洗碗机+4.22%，热水器+5.47%。代销模式同比增长21%，直营模式同比略降3%，工程业务下滑19%。

   4、公司2024Q4/2025Q1毛利率分别为48%/53%，同比提升0.8/2.1pcts，期间费用率提高5.0/4.9pct至36.6%/36.7%。

   5、2025Q1合同负债同比增长18%，2024年经营性现金流净流入16.6亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.8/17.7/18.5亿元，分别同比增长7%/5%/5%，对应PE分别11/11/10倍，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   国补需求不及预期，原材料价格大幅上涨，房地产竣工大幅下滑。

  

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