凯盛新能(600876):光伏玻璃景气度回升,盈利边际改善

#核心观点：

   1、2025Q1公司营业收入为8.9亿元，同比下降38%；归母净利润为-1.3亿元，亏损同比扩大。

   2、2025Q1光伏玻璃行业景气度回升，2mm光伏镀膜玻璃单平均价为12.6元，同比下降23%，环比上升5%。

   3、公司2025Q1毛利率为-13.4%，同比下降21.6个百分点，环比上升16.9个百分点；归母净利率为-14.0%，同比下降13.6个百分点，环比上升26.3个百分点。

   4、公司作为凯盛集团旗下新能源材料平台，光伏玻璃/薄膜电池等业务格局初具雏形，成长前景值得期待。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为57/62/69亿元，分别同比增长24%/10%/10%，归母净利润分别为1.0/2.1/3.7亿元，分别同比转盈/+114%/+76%，EPS分别为0.15/0.32/0.57元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   光伏玻璃生产线投产进度不及预期；原材料价格上涨风险；光伏装机不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。