华发股份(600325):利润短期承压,销售提振长期信心

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入184.84亿元，同比增长164.1%，归母净利润1.90亿元，同比下降45.41%。

   2、营收增长主要受益于项目结转规模扩大，但毛利率下降及投资净亏损拖累盈利水平。

   3、2025Q1全口径销售金额294.9亿元，同比增长44.8%，排名行业第8。

   4、2025Q1在成都拿地一宗，规划建面7.9万平方米，溢价率达35.7%。

   5、出租物业保持稳健增长，租金收入同比提升10.8%。

   6、公司累计回购467万股，占总股本的0.17%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为9.91/11.01/13.73亿元，三年CAGR达13.0%，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   政策效果不达预期；三四线城市恢复力度弱；市场信心不及预期。

  

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