恒立液压(601100):工程机械周期反转,丝杠业务打开新增长极

#核心观点：

   1、挖机行业需求触底，2024年全国挖掘机销量同比增长3.13%，其中国内销量同比增长11.7%，出口同比下降4.24%。

   2、分产品表现：泵阀收入同比增长9.63%，表现最佳；油缸收入同比增长1.44%；油缸配件收入同比增长1.76%；液压系统收入同比增长1.64%。

   3、分区域表现：海外收入同比增长7.61%，优于国内收入3.61%的增速。

   4、24年毛利率同比提升0.93pct至42.83%，主要得益于产能利用率提升；但净利率同比下滑1.11pct至26.76%，主要受费用增加影响。

   5、新产品新技术持续突破，全球最大打桩船油缸成功下线，丝杠产品已进入批量生产阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-26年盈利预测，新增27年盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为27.58、31.01、35.40亿（原25-26年预测分别为33.78、40.36亿），当前股价对应PE分别为37X、33X、29X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险；新产品拓展存在不确定性的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。