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恒立液压(601100):工程机械周期反转,丝杠业务打开新增长极

申万宏源   2025-05-13发布
#核心观点:

   1、挖机行业需求触底,2024年全国挖掘机销量同比增长3.13%,其中国内销量同比增长11.7%,出口同比下降4.24%。

   2、分产品表现:泵阀收入同比增长9.63%,表现最佳;油缸收入同比增长1.44%;油缸配件收入同比增长1.76%;液压系统收入同比增长1.64%。

   3、分区域表现:海外收入同比增长7.61%,优于国内收入3.61%的增速。

   4、24年毛利率同比提升0.93pct至42.83%,主要得益于产能利用率提升;但净利率同比下滑1.11pct至26.76%,主要受费用增加影响。

   5、新产品新技术持续突破,全球最大打桩船油缸成功下线,丝杠产品已进入批量生产阶段。

  

   #盈利预测与评级:

   下调25-26年盈利预测,新增27年盈利预测,预计25-27年归母净利润分别为27.58、31.01、35.40亿(原25-26年预测分别为33.78、40.36亿),当前股价对应PE分别为37X、33X、29X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示:

   宏观经济波动风险;新产品拓展存在不确定性的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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