天岳先进(688234):研发费用增长致业绩承压,Q1毛利率同比提升

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入4.08亿元/-4.25%，归母净利润0.09亿元/-81.52%，扣非归母净利润0.04亿元/-91.75%。

   2、25Q1整体毛利率为23.95%/+2.03pcts，期间费用率23.87%/+8.82pcts，主要受研发投入增加影响。

   3、2024年碳化硅半导体材料收入14.74亿元/+35.72%，占比83.35%；碳化硅衬底产量41.02万片/+56.56%，销量36.12万片/+59.61%。

   4、公司是全球少数能批量出货8英寸碳化硅衬底的企业，市场份额22.80%，全球排名第二；12英寸衬底已有研发样品。

   5、上海工厂已达年产30万片导电型衬底产能，正推进二阶段产能提升；积极拓展AI眼镜等新兴应用领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入23.28/28.96/34.87亿元，归母净利润2.64/3.23/3.94亿元，EPS 0.62/0.75/0.92元。维持"增持-A"评级。

  

   #风险提示：

   国家产业政策变化、行业竞争加剧、产能产量提升不及预期、客户/供应商集中度较高、地缘政治风险、股东计划减持风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。