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广东宏大(002683):民爆矿服创领一体化,转型军工擘画新宏图-深度研究

申万宏源   2025-05-13发布
#核心观点:

   1、公司是国内工业炸药产能领先、矿山工程资质齐全的矿山民爆一体化服务商,形成民爆、矿服、防务装备三大板块。

   2、民爆行业集中度仍有提升空间,头部企业或通过收并购实现产能扩张。矿服市场超2000亿,成长空间广阔。

   3、公司混装炸药比例61%,矿服规模领跑行业,在手订单逾300亿元;工业炸药产能69.95万吨/年,位列行业第二。

   4、海外收入行业领先,跟随紫金矿业拿下多个海外项目,并收购秘鲁炸药产能,在赞比亚建设炸药厂。

   5、防务装备业务是公司战略转型重点板块,布局国内及国际军贸两大市场。

  

   #盈利预测与评级:

   预测公司2025-27年收入分别为222.19/260.10/293.43亿元,归母净利润分别为11.68/14.68/17.28亿元,对应增速分别为30%/26%/18%。首次覆盖并给予"增持"评级。

  

   #风险提示:

   1)原材料价格波动风险;2)下游采矿业、基建等需求不及预期;3)安全生产风险;4)防务装备板块转型升级风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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