爱旭股份(600732):25Q1经营活动现金流转正,ABC出货大幅增长

#核心观点：

   1、25Q1公司经营活动现金流转正，净流入7.2亿元，存货环比下降5.5亿元至20.0亿元，存货周转天数降至51天。

   2、ABC组件出货量大幅增长，25Q1销售量达4.54GW，同比增长超5倍，环比增长超40%。2024-25Q1累计新增订单近15GW。

   3、ABC组件效率持续领先，量产平均转换效率达27.3%，组件量产效率24.6%，较TOPCon组件功率高出6%-10%，溢价10%-40%。

   4、公司预计2025年底ABC产能超25GW，出货量20GW，积极推进义乌15GW和山东济南10GW项目。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为5.5亿元、20.1亿元、36.8亿元，对应2025年动态市盈率37.6倍。维持"买入-B"评级。

  

   #风险提示：

   海外政策风险；产品价格大幅下跌的风险；ABC出货量不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。