顾家家居(603816):Q1业绩超预期,国补持续助力-2024A＆2025Q1点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收184.80亿元，同比下降4%；归母净利润14.17亿元，同比下降29%；扣非净利润13.01亿元，同比下降27%。

   2、2024Q4营收46.78亿元，同比下降8%；归母净利润0.58亿元，同比下降89%；扣非净利润0.82亿元，同比下降80%。

   3、2025Q1营收49.14亿元，同比增长13%；归母净利润5.19亿元，同比增长24%；扣非净利润4.59亿元，同比增长22%。

   4、内销业务受国补拉动效果显现，功能沙发和定制增长较优。外销收入同比增长11%，跨境电商与线下自有品牌业务高速发展。

   5、公司持续降本增效，2025Q1经营利润表现较优，销售费用率同比下降约2个百分点。

   6、美国沙发进口依赖度高，公司越南基地加快建设，战略价值凸显。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润18.7/20.5/22.7亿元，对应PE 11/10/9x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、地产表现不及预期；2、家居国补显效低于预期；3、公司渠道拓展及运营不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。