新致软件(688590):净利润短期承压,AI商业化进展迅速

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入19.95亿元，同比增长18.57%，归母净利润0.08亿元，同比减少88.21%。2025年一季度收入4.34亿元，同比微增0.21%，归母净利润0.16亿元，同比增长4.04%。

   2、保险行业收入7.28亿元，同比增长28.65%；银行及其他金融行业收入5.02亿元，同比基本持平；企服行业收入6.92亿元，同比增长24.14%。

   3、2024年主营业务毛利率为25.23%，较上年同期降低1.00个百分点，主要受股权激励费用影响。

   4、公司完成新致新知大模型研发，参数规模为98B，并已嵌入新致新知平台中。AI产品已覆盖保险、汽车等领域，并在金融和司法政务领域实现AI一体机订单落地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.38、0.62、0.88元，对应PE分别为56.9、35.2、24.7倍，首次覆盖，给予“买入-A”评级。

  

   #风险提示：

   1、AI商业化落地不及预期：若公司AI产品与客户需求不匹配或客户对外购AI产品仍保持谨慎态度，公司AI机器人平台及AI一体机的商业化落地可能会受阻，进而导致AI相关收入增长不达预期；

   2、宏观经济波动风险：若宏观经济增长放缓，下游客户可能会缩减IT预算，进而减少对公司产品和服务的需求，并对公司业务发展产生负面影响；

   3、市场竞争加剧风险：若公司不能持续加大研发投入或者研发投入效果不及预期，公司的产品技术能力将难以持续提高，可能会削弱公司的市场竞争力；

   4、人力成本快速上升风险：公司主要从事软件开发业务，营业成本中职工薪酬占比较高。

  

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