养元饮品(603156):全年利润释放,Q1业绩短期承压-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2024年总营收60.58亿元（同比-2%），归母净利润17.22亿元（同比+17%）。Q4营收18.29亿元（同比+16%），净利润4.93亿元（同比+177%）；2025Q1营收18.60亿元（同比-20%），净利润6.42亿元（同比-27%）。

   2、2024年毛利率46.53%（同比+0.8pcts），净利率28.43%（同比+4.6pcts）；2025Q1毛利率46.21%（同比-1.0pcts），净利率34.53%（同比-3.4pcts）。

   3、核桃乳业务营收53.73亿元（同比-6%），毛利率48.44%（同比+1pct）；功能性饮料营收6.49亿元（同比+45%），量价分别增长43%/2%。

   4、华北地区营收12.60亿元（同比+11%），电商渠道收入1.95亿元（增长54%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS为1.05/1.13/1.23元，对应PE分别为23/22/20倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料上涨风险、行业竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。