天富能源(600509):24年减值影响业绩,25年期待成本下行-2024年报及25Q1季报点评
国泰海通 2025-05-12发布
#核心观点:
1、公司2024年实现营业收入92.7亿元,同比下降2.5%;归母净利润2.5亿元,同比下降42.3%,主要因信用减值损失增加至3.9亿元。
2、25Q1营业收入22.1亿元,同比下降3.1%;归母净利润1.8亿元,同比增长22.8%。
3、25年电价调整预计减少电费收入1.6亿元,但煤价下行有望降低燃料成本约2.4亿元(假设标煤价降50元/吨)。
4、预计2025年归母净利润6.18亿元,同比增长149%,对应PE 15.5x。
5、截至24年底,公司投运装机406万千瓦(火电289万千瓦、光伏94万千瓦、水电23.1万千瓦),在建光伏194万千瓦,25年拟投运130万千瓦。
6、24年供电量212.27亿千瓦时,同比增加14.16亿千瓦时,主要因与七师电网合作形成电量互济。
#盈利预测与评级:
预计2025-2027年EPS为0.45、0.51、0.60元。给予25年19倍PE,目标价8.55元,维持"增持"评级。2025E营业收入95.71亿元(+3.2%),归母净利润6.18亿元(+148.7%)。
#风险提示:
电价下滑风险、新能源项目建设进度不及预期、煤价下行不及预期等。
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