中国外运(601598):主业盈利保持增长,投资收益下滑致业绩承压

#核心观点：

   1、2025年一季度，中国外运实现营业收入237.72亿元，同比-2.2%；归母净利润6.50亿元，同比-19.8%。

   2、主业毛利同比+10.1%，营业成本223.93亿元，同比-2.9%，降本幅度高于营收降幅。

   3、代理业务板块表现分化：海运代理货量351.6万TEU，同比+9.0%；铁路代理货量10.1万TEU，同比-22.3%；空运通道货量18.2万吨，同比-20.2%。

   4、专业物流业务板块：合同物流业务货量1178.1万吨，同比-2.0%；项目物流和化工物流货量均保持增长。

   5、投资收益3.05亿元，同比-36.1%，主要由中外运敦豪贡献，受国际贸易环境影响。

   6、控股股东外运长航增持公司A股股份53,123,631股，约占总股本0.73%，增持金额2.80亿元人民币。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为1,045.8/1,150.9/1,273.3亿元，同比分别-1.0%/+10.1%/+10.6%；归母净利润分别为39.3/44.5/46.0亿元，同比分别+0.3%/+13.3%/+3.4%，3年CAGR为5.5%；EPS分别为0.54/0.61/0.63元/股。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   全球经济复苏不及预期、国际货代行业竞争恶化、海外经营风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。