太阳纸业(002078):高基数下业绩稳健,项目建设有序推进-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、太阳纸业2025年一季度营收98.98亿元，同比-2.82%；归母净利润8.86亿元，同比-7.32%；扣非归母净利润8.83亿元，同比-7.27%。

   2、浆纸价格回暖背景下，公司收入维持稳健，盈利水平环比改善，Q2有望延续改善趋势。

   3、分产品来看，木浆系产品价格环比上涨，废纸系产品价格有所回落。

   4、公司毛利率为15.78%，同比-2.21pct，环比+0.85pct，期间费用率合计同比-1.70pct，控费效果显著。

   5、公司项目建设有序推进，包括南宁项目、南宁二期项目、山东溶解浆生产线搬迁改造项目、山东基地颜店厂区特种纸项目等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为440.29/468.58/499.69亿元，同比+8.11%/+6.42%/+6.64%，归母净利润分别为36.63/41.65/47.64亿元，同比+18.13%/+13.69%/+14.37%，EPS为1.31/1.49/1.70元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；经营不达预期风险；产能投放延后风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。