云南白药(000538):盈利能力表现亮眼,二线产品崭露头角-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入400.33亿元，同比增长2.36%；归母净利润47.49亿元，同比增长16.02%；扣非归母净利润45.23亿元，同比增长20.18%。

   2、2025Q1实现营收108.41亿元，同比增长0.62%；归母净利润19.35亿元，同比增长13.67%；扣非归母净利润18.87亿元，同比增长11.65%。

   3、工业毛利率为65.93%，同比提升1.69pct，医药商业毛利率为6.21%，同比提升0.18pct，公司整体实现毛利率27.90%，提升1.39pct。

   4、2024年工业销售收入144.68亿元，同比增长5.30%，药品事业群实现收入69.24亿元，同比增长11.8%，健康品事业群实现收入65.26亿元，同比增长1.6%，中药资源事业群实现对外收入17.51亿元，同口径下同比增长约3.13%。

   5、2024年商业销售收入254.73亿元，同比增长0.70%，医疗器械、药妆等非药业务、基层医疗机构、OTC、新特药专业药房渠道分别实现14%、12%、18%、29%的销售增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年将实现归母净利润51.6/56.3/61.6亿元，同比增长8.6%/9.2%/9.4%，对应PE为20/18/17倍，维持“增持”投资评级。

  

   #风险提示：

   政策风险、研发失败、推广不及预期、原材料价格上升风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。