兆威机电(003021):Q1业绩符合预期,机器人灵巧手前景广阔

#核心观点：

   1、25年Q1业绩符合预期，24年营收15.25亿元（同比+26.42%），归母净利润2.25亿元（同比+25.11%），扣非归母净利润1.84亿元（同比+37.57%）。25年Q1营收3.68亿元（同比+17.66%，环比-21.32%），归母净利润0.55亿元（同比-1.09%，环比-17.02%），扣非归母净利润0.47亿元（同比+6.86%，环比-14.83%）。

   2、Q1毛利率环比改善，24年毛利率31.43%（同比+2.38pct），归母净利率14.76%（同比-0.16pct）。25年Q1毛利率31.69%（同比-1.14pct，环比+0.55pct），归母净利率14.89%（同比-2.84pct，环比+0.77pct）。

   3、24年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.95%/5.30%/10.18%/-2.14%，25年Q1分别为3.94%/6.04%/10.79%/-2.17%。

   4、公司开发人形机器人全驱动灵巧手，产品具备17个可扩展主动自由度，集成柔性电子皮肤传感器系统，支持强化学习建模。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为2.82/3.41/3.97亿元，EPS为1.17/1.42/1.65元/股，对应PE为106/87/75倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游客户销量不及预期；机器人灵巧手模组等新产品推广不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。